Định giá cổ phiếu VNM hiện tại thế nào?

IVS khuyến nghị TÍCH LŨY đối với VNM ở mức giá mục tiêu 59,000 (upside 1.03%) với các luận điểm: (1) Tăng trưởng phục hồi: Doanh thu nội địa đang cải thiện trong khi xuất khẩu tăng tốc, cùng đóng góp tích cực từ các công ty con ở nước ngoài, hỗ trợ VNM quay lại quỹ đạo tăng trưởng; (2) Biên lợi nhuận được bảo vệ: Lợi thế chốt giá WMP, SMP và đường trước 3–6 tháng giúp duy trì biên LNG trong 2H26, dù giá nguyên liệu thế giới bắt đầu tăng trở lại; (3) Cổ tức hấp dẫn: Chính sách cổ tức tối thiểu 50% LNST cùng bảng cân đối lành mạnh, với tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm 46.1% tổng tài sản, tạo nền tảng cho mức chi trả cổ tức ổn định.

Vinamilk giữ vị thế số một ngành sữa Việt Nam, sinh lời thuộc nhóm cao nhất ngành thực phẩmẩ – đồ uống (ROE 27,3%) trên bảng cân đối tiền mặt ròng 18.049 tỷ đồng. Sau giai đoạn 2020–2025 doanh thu đi ngang, doanh nghiệp triểnể khai chương trình tái định vị thương hiệu: chuyểnể đổi nhận diện toàn ngành hàng và chuỗi cửa hàng, ra mắt 100 sản phẩmẩ mới trong 2025, nâng nhóm cao cấpấ lên gần 10% doanh thu nội địa. Quý 2/2026 doanh thu tăng 12,7% trong khi ngành sữa giảm 0,5%, biên lợi nhuận gộp đạt 43,5%, lợi nhuận sau thuế cao nhất theo quý từ trước đếnế nay và doanh thu xuất khẩuẩ tăng 42,3%. Chúng tôi đánh giá chất lượng tài sản và năng lực tạo tiềnề của VNM thuộc nhóm cao nhất ngành — dòng tiềnề tự do 6,3–7,9 nghìn tỷ đồng/năm trên nềnề không có đòn bẩyẩ ròng — và việc mở rộng thị phần giữa một ngành suy giảm ba quý liên tiếpế cho thấyấ chương trình tái định vị đang phát huy tác dụng. Ở chiềuề thận trọng, phần lớn mức mở rộng biên lợi nhuận năm 2026 trùng với giai đoạn giá sữa bột nhập khẩuẩ ở vùng thấpấ , trong khi giá nay đã về trung vị 5 năm. Theo quan điểmể của chúng tôi, nềnề tảng tài chính vững cùng vị thế dẫnẫ đầu tạo cho VNM dư địa theo đuổi chiếnế lược cao cấpấ hóa mà không phải đánh đổi cổ tức hay đòn bẩyẩ ; biên lợi nhuận các quý cuối năm 2026 — khi mặt bằng giá nguyên liệu không còn thuận lợi như nửa đầu năm — sẽ là thước đo rõ nhất cho hiệu quả của chương trình tái định vị.