Định giá cổ phiếu ACB hiện tại thế nào?

KQKD nhìn chung phù hợp kỳ vọng ở khía cạnh thu nhập, khi thu nhập cốt lõi tích cực bù đắp cho thu nhập ngoài lãi kém khả quan. Tuy nhiên, một số yếu tố cho thấy dự phóng có thể cần điều chỉnh giảm. Đầu tiên, nợ xấu tăng nhanh hơn kỳ vọng trong bối cảnh lãi suất tăng mạnh: TLNX đã ở mức 1.19%, cao hơn giả định cuối năm 1.08%, và nợ nhóm 2 tăng vọt cho thấy rủi ro chuyển nhóm nợ thời gian tới. Hơn nữa, dù CPDP 9T26 gần gấp đôi (+94.5% svck.), chất lượng tài sản vẫn suy giảm với BPNX còn 90.9%, cho thấy chi phí tín dụng sẽ duy trì ở mức cao và mức CPDP khoảng 1,100 tỷ dự phóng cho Q4/26 theo dự phóng hiện tại có phần tương đối lạc quan. Ngoài ra, tốc độ giải ngân 9T có phần chậm hơn dự phóng, đồng thời LDR ngân hàng mẹ (ước tính 79.7%), dù còn dư địa tương đối so với mức trần 85%, nhưng đang tiệm cận vùng cao, do đó tăng trưởng tín dụng có thể điều chỉnh giảm trong lần cập nhật tới.

KQKD 9T2026 phù hợp kỳ vọng: thu nhập lãi phục hồi mạnh nhờ NIM cải thiện và chi phí vốn đã qua vùng đỉnh. SHS kỳ vọng ACB hoàn thành kế hoạch 2026 (LNTT 22.573 tỷ đồng, 101% KH) nếu chi phí dự phòng không tăng đột biến. Rủi ro chính là chất lượng tài sản: nợ nhóm 2 gấp 2,8 lần đầu năm, bao phủ nợ xấu theo BCTC chỉ 91%, trong khi tăng trưởng tín dụng giao là 12%, bỏ ngỏ khả năng nới room. Định giá hấp dẫn với P/B hiện tại 1,19x, thấp hơn trung bình ngành (1,39x) dù ROE thuộc nhóm cao (17,8% năm 2026F). Giá mục tiêu 26.400 đồng tương ứng P/B 1,47x và P/E 2026F 8,5x.

Chi phí huy động tăng nhanh hơn dự phóng; nhu cầu vay của khách hàng cá nhân và SME phục hồi chậm hơn dự phóng; các khoản nợ chịu tác động của Nghị định 86 bị trích lập lớn hơn dự phóng.